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益海嘉里金龍魚成功首發(fā)上市,首日高開90%,
2020-10-27 16:54:45  來源: 投資時報  
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分析顯示,食用油消費量近年來穩(wěn)步增長,未來仍將保持平穩(wěn)向上;大米的“主食”需求長期趨穩(wěn),且行業(yè)集中度較低;面粉產(chǎn)量、消費量保持穩(wěn)定,專用面粉發(fā)展迅速成為行業(yè)發(fā)展熱點,對于已占據(jù)頭部地位的益海嘉里金龍魚來說,市場空間仍十分巨大

隨著中國經(jīng)濟快速發(fā)展,商品供應(yīng)豐富程度和大眾購買力持續(xù)提升,消費理念和生活觀念的改變促進了新消費行業(yè)崛起。

不容忽視的是,米面糧油等基礎(chǔ)食品消費在保持穩(wěn)定增長的同時,亦存在巨大發(fā)展空間。一方面,消費理念的變化催生了產(chǎn)品分類的精細化、個性化,另一方面,基于糧油行業(yè)的需求剛性,使得行業(yè)集中度提升成為必然趨勢。這無疑為行業(yè)頭部企業(yè)快速向前提供發(fā)展動力。

10月15日,作為國內(nèi)最大的農(nóng)產(chǎn)品和食品加工企業(yè)之一,益海嘉里金龍魚糧油食品股份有限公司(下稱益海嘉里金龍魚,300999.SZ)成功登陸創(chuàng)業(yè)板,為其未來發(fā)展繪就了新的藍圖。

《投資時報》記者注意到,作為創(chuàng)業(yè)板最大IPO項目,此次于資本市場“起航”,益海嘉里金龍魚募資139.33億元,主要投向廚房食品綜合項目、廚房食品食用油項目、廚房食品面粉項目、廚房食品其他項目。分析人士認為,益海嘉里金龍魚前述募投項目的實施主要為強化主業(yè)、擴充產(chǎn)能,募集項目達產(chǎn)后將有效緩解該公司銷售高峰期產(chǎn)能不足的問題。

上市首日,益海嘉里金龍魚高開90%,盤中最高觸及62.65元,最終收漲118%,報56元。

深耕三十余年,益海嘉里金龍魚已成為知名糧油行業(yè)龍頭企業(yè),2019年該公司營收達1707億元,規(guī)模領(lǐng)先行業(yè)。同時,其亦成功打造出“金龍魚”“歐麗薇蘭”“胡姬花”等知名品牌,并形成豐富的品牌矩陣,產(chǎn)品力強勁。

據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)顯示,2017年至2019年(下稱報告期),該公司在小包裝食用植物油、包裝面粉現(xiàn)代渠道、包裝米現(xiàn)代渠道市場份額排名第一。同時,其在飼料原料、油脂科技行業(yè)市場占有率亦排名靠前。

中信建投證券分析顯示,當前國內(nèi)米、面市場容量巨大,盡管位居頭部陣營,但益海嘉里金龍魚食用油加工量行業(yè)占比僅為兩成左右,小麥和大米加工量行業(yè)占比更低,未來發(fā)展空間可期。同時,益海嘉里金龍魚也在積極開拓掛面、調(diào)味品(醬油、醋、調(diào)味油等)以及日化用品等新品類,其強大的平臺優(yōu)勢亦形成了不斷復制推廣新品的能力。

營收利潤趨穩(wěn) 毛利率走高

益海嘉里金龍魚是國內(nèi)最大的農(nóng)產(chǎn)品和食品加工企業(yè)之一,其核心產(chǎn)品是廚房食品,涵蓋食用油、米、面粉和調(diào)味品,屬于消費品行業(yè)中廚房食品領(lǐng)域的絕對龍頭。

近年來,中國農(nóng)產(chǎn)品和食品加工行業(yè)持續(xù)增長,為鞏固競爭優(yōu)勢,該公司專注于廚房食品領(lǐng)域,致力于通過合理布局高標準的綜合性生產(chǎn)基地,持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新,并以極具競爭力的生產(chǎn)、銷售和物流成本,向客戶提供更豐富、更多元、更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品組合。

經(jīng)過多年發(fā)展,益海嘉里金龍魚旗下已擁有“金龍魚”“歐麗薇蘭”“胡姬花”“香滿園”“海皇”等十余個知名品牌,并擁有近四成小包裝食用油市場份額、近三成包裝面粉市場份額(現(xiàn)代渠道)和近兩成包裝米市場份額(現(xiàn)代渠道)。

數(shù)據(jù)顯示,報告期各期末,公司營業(yè)收入分別為1507.66億元、1670.74億元及1707.43億元,歸屬于母公司股東的凈利潤分別為50.01億元、51.28億元、54.08億元,呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長勢頭。

而2020年上半年,益海嘉里金龍魚實現(xiàn)營業(yè)收入869.73億元,實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤30.08億元。雖然受到疫情影響,但益海嘉里金龍魚積極采取措施應(yīng)對,實現(xiàn)業(yè)績逆勢增長。

從主營業(yè)務(wù)端來看,益海嘉里金龍魚主要收入來自廚房食品、飼料原料及油脂科技。其中,廚房食品近三年收入占比均在六成以上,2019年進一步提高至63.7%。而廚房食品近三年增速亦保持在10%上下,總體較為平穩(wěn)。而在廚房食品中,食用油品類收入貢獻最大。2019年,該公司食用油營業(yè)收入高達815億元,占廚房食品業(yè)務(wù)板塊的比重達75%,占該公司營業(yè)總收入的比例超50%,成為益海嘉里金龍魚最重要的產(chǎn)品品類。

另外,從毛利率方面來看,2019年益海嘉里金龍魚廚房食品毛利率亦最高,達到12.64%。近年來,該公司三大業(yè)務(wù)板塊毛利率穩(wěn)步提升,帶動公司綜合毛利率由2017年的8.42%提升至2019年的11.4%。

食用油需求剛性 市場集中度仍將提升

經(jīng)過多年發(fā)展,益海嘉里金龍魚在米面糧油市場中已然占據(jù)頭部位置。據(jù)光大證券研究所數(shù)據(jù)顯示,以包裝食用油為例,2019年“金龍魚”以33.70%的市場占有率奪得魁首,領(lǐng)先第二名近20個百分點,領(lǐng)先第三名近27個百分點。

同時,招股書數(shù)據(jù)顯示,報告期內(nèi),益海嘉里金龍魚在小包裝食用植物油、包裝面粉現(xiàn)代渠道、包裝米現(xiàn)代渠道市場份額均排名第一位。在飼料原料、油脂科技行業(yè)的市場占有率亦排名靠前。此外,公司在掛面、調(diào)味品、日化用品等細分產(chǎn)品領(lǐng)域也取得了長足的進步。

《投資時報》記者注意到,盡管市占率已牢牢占據(jù)首位,但益海嘉里金龍魚未來的市場前景仍具有相當可觀的發(fā)展空間。

民生證券分析認為,中國糧油消費規(guī)模巨大且基本不存在周期屬性,需求相對穩(wěn)定。從食用油方面來看,據(jù)國家糧油信息中心統(tǒng)計數(shù)據(jù),2017/18市場年度,中國食用油生產(chǎn)量達2963萬噸,2012/13市場年度至2017/18市場年度的年均復合增長率達到4.55%。另據(jù)中國農(nóng)業(yè)展望報告(2020—2029)預計,未來十年,中國食用植物油的消費量年均增長率為0.5%,總體呈穩(wěn)步提升態(tài)勢。

同時民生證券關(guān)注到,食用油市場消費升級趨勢也相當明顯。一方面,包裝食用油對散裝油的取代持續(xù)加強,另一方面,在包裝食用油市場中,消費者更加重視食用油的品牌和品質(zhì),對于優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和品牌也愿意支付更高的購買價格。

綜上,其分析認為,食用油消費量近年來穩(wěn)步增長,未來仍將保持平穩(wěn)向上。在消費升級趨勢的帶動下,食用油市場包裝化產(chǎn)品比例會逐步提升,同時市場份額向行業(yè)龍頭集中。

此外,大米的“主食”需求長期趨穩(wěn),且行業(yè)集中度較低;面粉產(chǎn)量、消費量保持穩(wěn)定,專用面粉發(fā)展迅速,成為行業(yè)發(fā)展熱點,對于在包裝米面市場已占據(jù)頭部地位的益海嘉里金龍魚來說,市場空間仍十分巨大。

推動消費變革 創(chuàng)循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)模式

《投資時報》記者注意到,多年來,益海嘉里金龍魚一直致力于將產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌營銷的理念貫徹到中國食品行業(yè)的發(fā)展過程中。1991年,第一瓶“金龍魚”小包裝食用油面世,把散裝油產(chǎn)品進行進一步精煉、包裝,既滿足消費者的口味需求,又確保安全衛(wèi)生,在一定程度上改變了廚房食品在消費者心目中低檔和雜亂無序的印象,推動了中國從散裝油到小包裝油的消費變革。

經(jīng)過多年與時俱進的發(fā)展,目前食用油方面,益海嘉里金龍魚已推出5升裝、700毫升裝、900毫升裝等瓶裝油,并研制出核桃油、茶花籽油等健康小油種系列,同時逐漸推動包裝米、包裝面、掛面、調(diào)味品等食材走向市場,這些動作均成為益海嘉里金龍魚全方位推進廚房糧油副食戰(zhàn)略發(fā)展不可或缺的一部分。

值得關(guān)注的是,該公司致力于科技創(chuàng)新,創(chuàng)建了領(lǐng)先的水稻循環(huán)經(jīng)濟模式,構(gòu)建了“訂單種植—精深加工—產(chǎn)品品牌化—副產(chǎn)品綜合利用—高科技產(chǎn)品研發(fā)”的新型循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)模式。運用“循環(huán)經(jīng)濟”理念,通過“吃干榨凈”的精深加工模式,益海嘉里金龍魚充分開發(fā)利用大豆、玉米、小麥等農(nóng)產(chǎn)品的資源價值,帶動農(nóng)產(chǎn)品加工由初級加工向精深加工轉(zhuǎn)變,由資源消耗型向高效利用型轉(zhuǎn)變,從而實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級,使產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域更寬、附加值更高、產(chǎn)業(yè)鏈條更長。

分析人士表示,無論從原材料、產(chǎn)能、渠道還是同業(yè)對比上,益海嘉里金龍魚均具有相當優(yōu)勢。原材料方面,該公司實現(xiàn)全球化采購,建立了穩(wěn)定的供應(yīng)渠道;產(chǎn)能上,本次募投項目落地后,其規(guī)模優(yōu)勢將繼續(xù)擴大;在渠道方面,益海嘉里金龍魚已建立了完善的直銷+經(jīng)銷模式,實現(xiàn)零售、餐飲、工業(yè)渠道全覆蓋,經(jīng)銷商數(shù)量穩(wěn)步提升。因此從同業(yè)對比來看,該公司不僅營收、歸母凈利潤規(guī)模領(lǐng)先同業(yè),銷售費用率和管理費用率亦處于較低水平,體現(xiàn)出優(yōu)秀的公司治理能力。

關(guān)鍵詞: 益海嘉里 “魚”躍創(chuàng)業(yè)板

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